文章來(lái)源：新聞中心 發(fā)布時(shí)間：2017-07-28
7月26日，第二屆國(guó)企改革前沿論壇在廣州舉辦，主題為“新活力 新動(dòng)能——國(guó)企國(guó)資改革的創(chuàng)新與實(shí)踐”。國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心副主任盧永真參加論壇并結(jié)合企業(yè)實(shí)踐案例，就國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司等發(fā)表主旨演講。
盧永真在論壇上強(qiáng)調(diào)，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司應(yīng)該是產(chǎn)業(yè)投資者，而不是金融機(jī)構(gòu)。現(xiàn)在國(guó)有企業(yè)的對(duì)外投資，特別是國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的投資，很多都是以私募股權(quán)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金這樣的方式在進(jìn)行的，可以說(shuō)這是這幾年比較突出的一種現(xiàn)象，這也是管資本為主這種轉(zhuǎn)變方式一種很重要的嘗試，一個(gè)很市場(chǎng)化的嘗試。因?yàn)椋谶@個(gè)基金投資當(dāng)中很多非常市場(chǎng)化的、專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)對(duì)于國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的市場(chǎng)化平臺(tái)的構(gòu)建和市場(chǎng)化的運(yùn)營(yíng)起著非常好的作用，但同時(shí)，由于我們立足于產(chǎn)業(yè)投資，實(shí)業(yè)投資會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間存在，而不是僅僅做股權(quán)方面的投資，特別是國(guó)有資本投資公司，作為一個(gè)承擔(dān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展使命的投資機(jī)構(gòu)，實(shí)業(yè)投資仍然是一個(gè)非常重要的方式。
國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司不一定采取控股的方式，而是常常以參股的方式去投資，對(duì)于股票二級(jí)市場(chǎng)的投資也會(huì)不斷有一些新的動(dòng)作，但是有別于證券類的投資機(jī)構(gòu)，它畢竟是產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，不會(huì)頻繁去買賣上市公司的股票，它不是一個(gè)證券投資機(jī)構(gòu)，它仍然是一個(gè)產(chǎn)業(yè)投資者，是這樣的一個(gè)定位。
針對(duì)一些國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司去大量購(gòu)買眾多金融牌照，盧永真認(rèn)為，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司既不是金融機(jī)構(gòu)，更不是金融控股公司，不應(yīng)該去做全牌照金融的業(yè)務(wù)。
國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的一個(gè)重要作用是提高國(guó)有資本配置效率，這是它的一個(gè)著力點(diǎn)。我國(guó)工業(yè)化進(jìn)程至少中期過(guò)半了，在這樣的條件下很多產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)的空間其實(shí)是有限的，所以國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司很重要的一個(gè)著力點(diǎn)就是通過(guò)產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整，提高國(guó)有資本的配置效率。國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司背負(fù)著考核指標(biāo)，所以對(duì)于考核指標(biāo)的完成，對(duì)于經(jīng)濟(jì)效益不斷的提升很重要的一個(gè)方式是提高配置的效率，從預(yù)期回報(bào)率比較低的產(chǎn)業(yè)退出，向一些潛在空間更大的領(lǐng)域去布局，“這一定會(huì)是國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司未來(lái)非常努力去做的一件事情”，盧永真表示。因?yàn)檫@樣做，國(guó)有資本的配置效率必然在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)會(huì)有顯著提高。而且工業(yè)化進(jìn)程走到這一步，退出一些無(wú)效的產(chǎn)業(yè)，有的時(shí)候會(huì)比把它做大更有利。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的布局，會(huì)將資本在強(qiáng)周期和弱周期產(chǎn)業(yè)比較均衡的配置，只有這樣才能在經(jīng)濟(jì)景氣高漲的時(shí)候抓住盈利的機(jī)遇，在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候弱周期可以規(guī)避一些風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)有資本不僅要有控制力、影響力，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也是非常重要的，所以強(qiáng)弱周期產(chǎn)業(yè)的均衡配置也必然是國(guó)有資產(chǎn)投資運(yùn)營(yíng)公司未來(lái)考慮的一個(gè)重點(diǎn)。
國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司是完善法人治理結(jié)構(gòu)的主要推動(dòng)者，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司上連體制，下接機(jī)制，起到非常重要的作用。投資運(yùn)營(yíng)公司和它所投資企業(yè)的權(quán)責(zé)界面要?jiǎng)澐值们逦驯煌顿Y企業(yè)董事會(huì)的各項(xiàng)功能健全，對(duì)董事會(huì)進(jìn)行充分的授權(quán)，將其權(quán)利落實(shí)，職能完善是非常關(guān)鍵的。
與此同時(shí)，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司是國(guó)企改制的主要實(shí)施者，對(duì)授權(quán)經(jīng)營(yíng)的實(shí)體企業(yè)進(jìn)行股份制和混合所有制改革，推動(dòng)企業(yè)整體上市，優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。
盧永真提出，做好市值管理最重要的不是去炒賣股票，而是提高上市公司的質(zhì)量，所以投資運(yùn)營(yíng)公司去孵化和培育一些好的項(xiàng)目、好的產(chǎn)業(yè)，把它孵化培育成熟了，注入上市公司，提高上市公司質(zhì)量，這將是它很重要的一個(gè)運(yùn)行模式，也是它重要的職能和重要的貢獻(xiàn)。此外，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司會(huì)投資很多家相關(guān)或者是相互具有互補(bǔ)性的企業(yè)，所以對(duì)于所投資企業(yè)進(jìn)行資源共享和產(chǎn)業(yè)協(xié)同，也必將是國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司一個(gè)很重要的經(jīng)營(yíng)方式。
除此之外，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的投資決策流程管理，一定會(huì)有別于其他的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，比如說(shuō)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)國(guó)有企業(yè)黨委會(huì)對(duì)“三重一大”的管理、董事會(huì)重大決策等。一般產(chǎn)業(yè)集團(tuán)重大的投資可能一年就那么幾項(xiàng)，甚至幾年就那么一項(xiàng)，而國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司可能天天都在投資，投資管理權(quán)限的設(shè)定非常關(guān)鍵，要明確項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)、投資管理部門、還有首席投資官各有什么樣的權(quán)限來(lái)決定這個(gè)投資。
國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的考核，要與產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的考核有比較大的區(qū)別，比如說(shuō)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，無(wú)論市場(chǎng)怎么變化，經(jīng)營(yíng)層對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，與贏利相關(guān)性都是比較強(qiáng)的，但是對(duì)于投資運(yùn)營(yíng)公司來(lái)說(shuō)，其特有的上市公司的股票市值，特別是我們目前這種操作狀態(tài)，在一個(gè)特定時(shí)點(diǎn)，因?yàn)槭袌?chǎng)的變動(dòng)無(wú)法控制，股價(jià)變高或變低，可能跟公司經(jīng)營(yíng)的關(guān)聯(lián)性不大，只是市場(chǎng)的估值不一樣了，所以考核應(yīng)該有區(qū)別，要充分考慮資本市場(chǎng)對(duì)市值的外部影響。此外，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司對(duì)新主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)培育期的項(xiàng)目如何考核是值得思考的。國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的考核周期如何確定很重要，對(duì)于普通產(chǎn)業(yè)集團(tuán)而言，年度考核權(quán)重是比較高的，但是對(duì)于國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司是年度考核重要還是任期考核重要呢，特別是以后國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司大量持有上市公司的股權(quán)，市場(chǎng)的波動(dòng)不是你能左右的，年度考核時(shí)市場(chǎng)波動(dòng)因素怎么剔除，這是我們需要去思考的問(wèn)題，進(jìn)一步完善考核評(píng)價(jià)體系有利于推動(dòng)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司高效的運(yùn)行。